周梓霖同大家分享債市的資金動向
大家好，我係周梓霖，好開心今次第一次Tagline啱啱開始的財經專欄同大家見面! 市場上分析投資市場主要圍繞港股, 美股、及期權，比較少提及債券，我之後會同大家定期分享債市的資金動向!
11月下半月，債市對12月美國聯儲局減息定價大幅上升。以債券期貨利率推算，市場對12月10日會議減息概率由11月中不足43%提升至接近83%，不出意外12月會減0.25厘，即是今年全年減息3次，合共減息0.75厘。
市場之所以將減息機會調高，主要是就業市場轉弱。由於美國政府停擺，10月沒有公佈就業數據，但睇返9月失業率升至4.4%，創2021年10月以來新高，而且市場普遍預計失業率都係高位徘徊。雖然9月非農就業人口新增 11.9 萬人，遠高於市場此前預估的 5萬人，也大幅高於 8 月修正後的負 4 千人。只不過如果拉長來看，今年以來每月平均只新增約 7.1 萬個職位，遠低於 2024年平均14.7萬個職位，從這個層面看美國勞動市場的確在持續減弱。
現時債市對減息更有信心，10年期美債息率由高位4.16%回落至4-4.05%區間，30年期美債息率由4.77%減至4.63-4.68%區間。再看根據EPFR統計，11月債市仍保持淨流入，其中投資級企業債基金淨流入59.5億美元，資金部署偏樂觀。
今期亮眼的新債發行有華能永續綠色債券，信貸評級A3，Non-Call三年，息率4.15厘，發行規模10億美元，都有一段時間未見高級央企發永續債。雖然息率有啲低，但話哂央企發債，又係高rating，都幾受市場歡迎。11月底較觸目個別債券消息是萬科想為一筆20億元人民幣中期票據展期，呢個展期係市場意料之外，萬科美元債急跌至20美元邊。呢個價錢幾乎肯定萬科要對美元債做資產重組，始終大股東深圳地鐵唔可能無限注資，市場化處置資產比較合適。
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